在近期公布的各大上市企业前三季度财报中，调味品企业排名前十的企业中有一半出现了营收、净利润双双下滑的现象。这使得一些媒体开始担忧调味品的市场需求是否发生了变化。然而，事实真的如他们所说吗？这背后的真相又是什么呢？本文将为您揭开这一谜团。

前段时间，各大上市企业前三季度财报陆续出炉。其中，调味品企业排名前十的企业中有一半出现营收、净利润双双下滑的局面。海天味业营收同比下滑2.33%，净利润同比下滑7.25%；中炬高新营收同比下滑0.08%，净利润同比下滑403.89%；涪陵榨菜营收同比下滑4.61%，净利润同比下滑5.34%；恒顺醋业营收同比下滑2.60%，净利润同比下滑10.50%；加加食品营收同比下滑4.28%，净利润同比下滑95.10%。相关财报一出，就有不少媒体唱衰调味品卖不动了。

有一家媒体在报道时，提到了经销商库存高企的问题，再加上数家头部企业的营收净利双下滑，以此推断调味品卖不动。事实真是如此吗？从这两个维度去判断调味品卖不动了，是合理的吗？笔者跟拥有28年快消从业经历，调味品行业、经销商管理专家李锋老师交流了一番，对这个话题，做了深度探讨和剖析。

01 库存高企

首先是库存高企的问题。这是个例还是普遍现象？李锋老师告诉笔者，库存高企一直以来就是快消品在通路渠道里面的核心策略，是快消行业的规律和常规的动作，这种高压状态已经持续多年，并不是现在才有的现象。

真正原因其实是与厂家管理经销商的库存体系有关，经销商为了完成任务一直在压货，已形成“恶性循环”。然而，这并不意味着产品周转缓慢或调味品卖不动。因此，认为调味品卖不动的说法从库存高企的角度来看是不正确的。值得注意的是，在第三季度业绩说明会上，头部企业海天味业董事长庞康表示，其公司第三季度末相对于第二季度末渠道库存有所下降，未来将继续加快终端动销，确保渠道库存处于良性水平。

关于业绩下滑的问题，每个企业出现的原因各不相同，通过分析具体原因可以发现，业绩下滑并不能直接说明产品卖不动。从行业龙头海天味业的情况来看，2023年前三季度报披露，其营收同比下滑了2.33%。李锋老师表示，在经销商方面，报告期内海天味业的经销商同比减少了397家，这是正常现象，因为市场处于存量时代，海天正在优化经销商结构，向大型商家转型，这可能导致短期内库存问题的出现。但是，随着海天经销商结构的逐渐稳定，库存也将逐步趋于理性。

海天的市场份额非常高，销售已经达到一定的瓶颈期，上升空间相对较小。此外，去年海天因“双标门”事件遭到“舆情”冲击。尽管如此，由于龙头企业具有庞大的市场份额，即使受到这些变化的影响，海天味业的市场大盘仍然保持稳定，营收的小幅波动也在合理范围内。

海天并未坐以待毙，反而展开了零添加反击战。海天味业董事长庞康曾表示：“我们将继续丰富无添加调味品的产品线，以提高产品竞争力，争取更多的市场份额。” 合理推测，在海天的业绩中，零添加板块的表现肯定优于其他产品。因此，尽管财报显示营收数据有所下滑，这可能与公司加大投入以及原材料成本上升有关。

李锋老师预测，从海天味业对零添加业务的重视程度、费用支持和推广力度来看，该业务有望超越千禾味业，成为零添加市场的领军企业。虽然不能确定具体的时间，但预计这一目标将在不久的将来实现。

总体而言，海天的业绩下滑并不能完全证明调味品销售不畅的观点。事实上，2022年，海天味业在酱油领域的市场占有率达到了29%，成为我国最大的调味品企业之一。其发展状况在一定程度上反映了整个行业的发展态势。

另外，其他几家头部调味企业的业绩下滑原因各不相同。中炬高新业绩的大幅下滑主要受到了20年前一起重大诉讼的影响。虽然美味鲜公司的业绩并未出现下滑，但营收同比增长了4.21%。涪陵榨菜的业绩下滑主要源于原料价格上涨导致的成本上升，以及多年来持续提价，导致市场接受度下降，影响了产品的销售。此外，公司的战略方向也发生了变化，加大了品类扩展方面的投入。

对于恒顺来说，业绩下滑的主要原因是促销活动去库存，以及优化销量不佳的产品品类。此外，公司内部管理问题也影响了整体业绩，尤其是过度依赖多元化经营。业内人士评价道：主业不够强大，副业过多。

加加食品亏损的主要原因在于报告期内广告投放费用增加和财务费用增加，以及销售成本上涨。然而，市场的反馈可能需要一段时间。不难发现，这些头部的调味品企业的业绩下滑，更多的是由其自身原因所致，而非调味品行业的整体不佳。当然，调味品企业业绩下滑的一个主要原因也是原材料价格上涨。自2019年年底以来，酱油等重要原材料如黄豆的价格出现了显著上涨，包括海天味业和加加食品在内的企业在其财报中都对此进行了提及。不过，当前大豆价格走势正在逐步回落后，其他各种酱油原材料以及包装材料的价格都呈下降趋势。

从宏观上看，调味品行业的大盘依然保持稳定，并且整体表现仍然偏向于积极。以酱油和醋这两个主要的类别为例，这两种调味品的50%的需求量来自餐饮领域，30%左右来自家庭消费，而20%则来自食品加工领域。虽然今年以来，由于疫情防控限制的解除，家庭消费的减少是显而易见的，但由于今年的旅游业爆发，餐饮领域的复苏和扩张得以推动。截至2023年10月，餐饮收入达到41905亿元，同比增长18.5%。这意味着，即使消费者不再在家中用餐，他们也会选择外出就餐，只是消费场景发生了转移，但调味品的需求总量并未因此减少！既然调味品行业的大盘保持稳定，且总体需求量保持不变，那么业绩下滑的企业自然会有一些实现增长的。在已公布的2023年前三季度报告中，有些企业的业绩表现相当出色。其中，千禾味业的营业收入同比增长50.04%，莲花健康（603186.SH）的营业收入同比增长22.77%，两家公司的净利润同比增长均在三位数左右。

千禾味业抓住了互联网的机遇，其一直践行的零添加概念迅速走红，这与消费升级的趋势下人们更加注重生活品质的需求相吻合。莲花健康借助互联网老牌复兴的热潮，良心老字号国货翻红，网友们自发为味精平反，使得莲花健康的主营业务——味精销量暴增。从财报数据和市场反馈来看，消费者对调味品的需求并未减少，而且正在向零添加、营养健康的方向发展。因此，仅凭库存高企和业绩下滑这两点来判断调味品卖不动是无稽之谈。作为传统行业的调味品，其市场稳定，根基牢固，并且随着消费趋势的升级，调味品正朝着多元化、营养健康化的方向发展，整体表现持续向好。