本次演讲的主题是“科技驱动金融，金融助推经济”。我将为大家详细解析资金端的创新，涵盖信息平台、记账工具、支付工具、证券经纪、第三方财富管理以及智能投顾等领域。在全球范围内，金融科技正在深刻改变金融产业的面貌，推动经济的繁荣发展。

概要：2016年9月1日，在北京举行的“海通证券金融科技高峰论坛”上，创新工场投资总监卫冰飞以“科技驱动金融，金融助推经济”为主题，系统分析了过去十年间中美在金融资金、资产和技术三大领域的创新案例，阐述了宏观经济环境和科学技术发展对金融行业所带来的创新机遇。针对行业的乱象、监管的尺度以及未来趋势，卫冰飞先生也分享了他的专业和独到观点。

整理后的演讲稿分为三部分发布：（本文为第一部分）

第一部分：资金端的创新

（包括信息平台、记账工具、支付工具、证券经纪、第三方财富管理及智能投顾等领域）

在全球范围内，金融科技正在深刻改变金融产业的面貌，推动经济的繁荣发展。

在德国攻读计算机本科学位后，我在2005年开始在埃森哲和普华永道担任金融机构的IT和管理咨询顾问。当时，“金融科技（Fintech）”这一术语尚未出现，金融机构主要进行自身的信息化和IT化。在欧洲，我目睹了商业银行和投资银行的兴衰更迭，以及2008-2009年间由美国次贷危机引发的全球金融危机。当时，我在德意志银行总部战略部门工作，亲眼见证由于贪婪和不可持续的金融体系，全球经济濒临崩溃的边缘。

回国后，我在海通证券直接投资部从事股权投资，见证了13年来互联网金融的元年。从余额宝产品的发布，到近年来P2P网贷的迅速发展，再到当前监管政策的出台和行业的新一轮洗牌。如今，“互联网金融”这一术语已不再流行，更多地说的是“金融科技（Fintech）”。行业正回归金融的本质，利用科技手段进行创新。金融仍是经济发展的基础要素，尤其是在我国当前面临转型的阶段。如何通过金融创新刺激消费增长、支持中小企业发展、鼓励创新创业，进而推动经济发展，已成为从金融监管层到创业者在思考的问题。

我过去几年除了在投资了91金融、积木盒子（现发展成为PINGTEC品钛集团、布比区块链等金融科技公司以外，每年在硅谷和纽约也会调研美国的Fintech企业。接下来我会系统地在金融的资金端和资产端两方面比较中美Fintech创新的一些典型案例，然后回归到技术本身，讲述这几年来大数据、机器学习、电子货币、区块链技术在金融领域的应用，最后分享一下我对行业的总结和思考。

一、资金端的创新

在，大资管的时代正在逐渐到来。数据显示，个人可投资资产的年均增长率达到16%，资产配置逐渐多元化。2008年，居民的现金及存款比例约为70%，而发展到今天，多元化的资产配置产品已超过现金及存款，达到了约60%的比例。随着我国中等收入人群的崛起，财富管理行业迎来了巨大的机遇。

与此同时，我国的财富管理行业也进入了数字化时代。根据BCG的调查，80%的高净值人群接受互联网产品，包括电子银行、第三方支付、互联网理财产品、智能投顾、P2P、众筹等。在我国，理财人群的数字化程度相对较高，超过了美国。

尽管美国拥有百年资本市场的丰富经验值得借鉴，但通过近20年互联网的发展，80后和90后的中等收入人群逐渐成为理财市场的主力军，这可能为财富管理模式带来跳跃式发展的可能性。

可以看到，在第一阶段，中美两国股市都表现出较高的个人主动性，而二级市场主要由散户主导，市场波动较大，投机性强。第二阶段则是机构化投资规模逐步扩大，以及信托、基金销售模式的发展，例如华夏基金、天天基金网等机构的崛起。我国目前缺乏的是美国的机构化投资顾问模式及投资组合产品形态，这主要源于信任的缺失。随着美国基金管理策略从主动型转向被动型，基于ETF产品的智能投顾在过去三年里得到了快速发展。在我国，伴随着新一代80后和90后的崛起，他们对大型互联网公司的信任度可能会超过传统财富管理机构，这将带来线上智能投顾模式在我国的可能跳跃式发展，这是一个有趣的现象。

另一个有趣的现象是，美国拥有几百年的财富管理行业，并出现了P2P网贷平台的兴起。在美国长期处于低收益率的固收市场环境中，部分机构资金开始寻求更高收益的另类资产，因此，一些机构资金进入了P2P信贷市场，更准确地说，应该是P2FI（个人对金融机构）。然而，我国的互联网金融发展却经历了先有P2P网络借贷，且是真正意义上的个人对个人借贷，随着信贷风险的加剧和监管的出台，P2P网络借贷平台逐渐转型，扩充自己的产品线，成为财富管理公司。因此，我近期观察到的不仅是“互联网金融”到“金融科技”这一口径的变化，还有“P2P网贷”到“网络理财”这一口径的变化。

在对比了中美两国在资金端的不同发展路径和模式后，让我们来看一些具体的案例：信息平台。

记账工具是一种非常成熟的商业模式，美国的Mint主要涉及银行和信用卡管理，并通过新开卡的分佣获得收益。而Personal Capital则在理财账户上提供集成工具，并对接资产管理产品，我国的挖财和随手记也正在走相似的道路。然而，我国信用卡新开卡市场的切入点较为困难，因此它们选择了直接切入个人理财市场。用户信任的建立以及理财产品销售的成功转化是关键。

智能投顾在美国的两家巨头Wealthfront和Betterment已经发展了近十年，我国的互联网金融龙头企业如京东金融、宜信、品钛、挖财也均在研发智能投顾产品。我预测，智能投顾将成为各大平台吸引初级用户的必备产品。但对于初创企业来说，通过智能投顾产品开拓新用户的难度正在加大。

美国智能投顾相较于传统投顾的核心优势在于低费用，仅为20-40BP，而传统投顾通常需要收取约2%的咨询费或管理费。随着美国人广泛接受被动型理财，这一领域满足了众多投资者低费用、标准资产配置的需求。在投资方面，美国的智能投顾组合主要基于ETF产品。在我国，ETF的流动性和规模尚不完善，因此，基于ETF产品的智能投顾难以实现。目前，我们更多地看到的是固收+公募基金浮动收益产品的配置。在技术层面，基于ETF或公募基金的配置方式在智能化程度上的发展仍处于初级阶段，门槛较低。目前，包括许多券商和基金巨头在内的美国企业已纷纷涉足该领域，对我国初创企业产生了较大影响，部分公司如SigFig、Future Advisory已被UBS和BlackRock收购。

第三方财富管理：在美国，有一家上市金融公司名为LPL Financials，它是一个独立理财师的平台。尽管有许多公司尝试在该领域进行创新，但目前尚未取得显著成功。原因在于，我国的理财师专业素质相对较低，他们仅从事简单的产品销售，并未建立客户的信任。因此，在这个基础上建立独立理财师平台面临一定的困难。然而，像诺亚财富、宜信财富等服务中高端客户的市场仍然具有巨大的潜力。

卫冰飞先生现任创新工场投资总监，专注于金融科技和汽车交通行业。他曾主导了PINTEC品钛/积木盒子、布比区块链、91金融、途虎养车等项目投资。

卫冰飞先生拥有超过十年的投资经验。

他拥有5年的投资和管理咨询经验。他曾效力于海通证券和德意志银行，主要负责集团战略和投资业务。他在金融行业中拥有丰富的经验。此前，他也曾服务于普华永道和埃森哲，负责金融行业的IT系统实施、管理咨询以及收购兼并项目。他曾为民生银行、德国商业银行、苏黎世保险等客户服务过。他毕业于英国曼彻斯特大学的MBA课程，并获得过德国罗伊特林根大学的计算机科学学士学位。